Was ist „Yield Farming“? (Und wie baut man Krypto an?)

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Eine Sammlung von Bitcoin-, Litecoin- und Ethereum-Token befindet sich auf diesem arrangierten Foto in Danbury, Großbritannien, am Dienstag, den 17. Oktober 2017. Am Mittwoch sagte der Milliardär Warren Buffett auf CNBC, dass die meisten digitalen Münzen ihren Wert nicht behalten werden. (Fotograf: Bloomberg/Bloomberg)

VonOlga Kharif | Bloomberg 9. September 2021 um 8:42 Uhr EDT VonOlga Kharif | Bloomberg 9. September 2021 um 8:42 Uhr EDT

Yield Farming ist eine Anlagestrategie in Kryptowährung, die die Hoffnung auf höhere Renditen birgt, als die meisten herkömmlichen Investitionen heutzutage bieten. Es könnte eine Chance für die Mutigen sein, groß zu gewinnen – oder für die Besitzer neuer Währungen, die Preise zu manipulieren. Die U.S. Securities and Exchange Commission hat der Branche mitgeteilt, dass sie Vorbehalte hat, insbesondere ob die Praxis als Wertpapierangebot geregelt werden soll.

1. Was ist Ertragslandwirtschaft?

Wenn Sie Geld bei einer Bank einzahlen, vergeben Sie effektiv einen Kredit, für den Sie Zinsen erhalten. Yield Farming, auch bekannt als Yield oder Liquidity Harvesting, beinhaltet das Verleihen von Kryptowährung. Im Gegenzug erhalten Sie Zinsen und manchmal Gebühren, die jedoch weniger bedeutsam sind als die Praxis, die Zinsen durch Handouts von Einheiten einer neuen Kryptowährung zu ergänzen. Die wahre Auszahlung kommt, wenn diese Münze schnell aufwertet. Es ist, als würden Banken neue Einleger mit einer Tulpe locken – während des niederländischen Tulpenwahns. Oder ein Toaster, wenn Toaster Gegenstand wilder Spekulationen und Preisschwankungen wären.

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2. Wirklich?

Es mag seltsam klingen, aber Sie müssen bedenken, dass Kryptowährungen im Gegensatz zu etablierten Währungen, die viel Geld im Umlauf haben, einen kniffligen Balanceakt vollziehen müssen, um zu wachsen. Eine neue Währung hat nur dann einen Wert, wenn sie von genügend Leuten verwendet wird. Daher besteht ein Anreiz, neue Einheiten auszugeben, um eine Benutzerbasis zu vergrößern. Aber eine Überschwemmung des Marktes würde die Währung an Wert verlieren. (Denken Sie daran, dass Kryptowährungen bisher eher wegen ihres Wertes als Ware, deren Preis mit der Nachfrage steigen kann, als wegen ihrer Nützlichkeit bei realen Transaktionen gesucht werden, was die Hauptfunktion des Dollars, Euro oder Yuan ist.)

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3. Wie funktioniert es?

Wissen Sie zunächst, was ein Dapp ist? Das ist die Abkürzung für eine dezentrale App. Ethereum-Mitgründer Vitalik Buterin erklärt das Konzept durch diese Analogie: Wenn Bitcoin ein Taschenrechner ist, sind Plattformen mit Dapps Smartphones, auf denen jedoch automatisierte Programme ohne zentrales Betriebssystem oder Server laufen. Viele von ihnen nutzen die Ethereum-Blockchain, ein digitales Hauptbuch.

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4. OK – wie funktioniert es?

Der grundlegendste Ansatz besteht darin, digitale Münzen wie DAI oder Tether über eine Dapp wie Compound zu verleihen, die die Münzen dann an Kreditnehmer verleiht, die sie oft für Spekulationen verwenden. Die Zinssätze variieren mit der Nachfrage, aber für die tägliche Teilnahme am Compound-Service erhalten Sie neue Comp-Coins sowie Zinsen und andere Gebühren. Wenn der Comp-Token an Wert gewinnt – und sein Wert seit Mitte Juni mehr als verdoppelt wurde – steigen auch Ihre Renditen in die Höhe.

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5. Was macht die SEC?

Im September sagte Coinbase Global Inc., die Agentur drohte mit einer Klage, wenn die Börse es Kunden ermöglicht, Zinsen für einige digitale Token zu verdienen. Es geht um das Lend-Produkt von Coinbase, das noch nicht für Investoren geöffnet war, aber versprach, ihnen durch die Ausleihe ihrer virtuellen USDC-Token 4% jährlich zu verdienen. USDC, das von einem Konsortium von Unternehmen, darunter Coinbase, angeboten wird, ist ein Stablecoin – eine schnell wachsende Ecke des Kryptomarktes, die es Händlern ermöglicht, ihre digitalen Vermögenswerte einfach in Bargeld umzuwandeln und umgekehrt. Der Streit von Coinbase mit der SEC wurde öffentlich, als Paul Grewal, der Chief Legal Officer des Unternehmens, sagte, die SEC habe festgestellt, dass es sich bei Lend um ein Wertpapier handelt, wollte jedoch nicht sagen, wer oder wie sie zu dieser Schlussfolgerung gekommen war. Grewal fügte hinzu, dass die Agentur Coinbase mitgeteilt habe, dass sie beabsichtigen, Klage zu erheben, wenn wir Lend auf den Markt bringen, was das Unternehmen dazu veranlasste, das Produkt bis mindestens Oktober einzustellen.

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6. Was ist das Problem?

Trotz der Verwirrung von Coinbase argumentiert die SEC seit langem, dass eine Reihe von Token in ihre Zuständigkeit fällt. In den letzten vier Jahren hat die SEC immer wieder behauptet, dass viele digitale Vermögenswerte Anlageverträge oder Wertpapiere sind, die auf einer Rechtstheorie basieren, die als Howey-Test bekannt ist, der in einem Fall des Obersten Gerichtshofs der 1940er Jahre dargelegt wurde. Die Haltung der Regulierungsbehörde ist, dass fast alles, was Investoren die Erwartung gibt, von der Arbeit anderer zu profitieren, als Investitionsvertrag bezeichnet werden kann. Die Branche hat dem entgegengewirkt, dass die Ansicht der SEC zu vage und für virtuelle Münzen ungeeignet sei. Der Umzug dürfte auch bei Unternehmen wie BlockFi Inc., Gemini Trust Co. und Celsius Network Besorgnis auslösen, die bereits Dienstleistungen anbieten, mit denen Kunden Zinsen für die Ausleihe ihrer Token verdienen können. New Jersey gehört zu den Staaten, die BlockFi angewiesen haben, die Vermarktung einiger Produkte einzustellen.

7. Um welche anderen Arten von Münzen handelt es sich?

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Compound, das im Juni eingeführt wurde, ist einer der größten dieser Dienste und verfügt laut Tracker Defi Pulse derzeit über ein Fondsvolumen von etwa 11 Milliarden US-Dollar. Andere wichtige Spieler in diesem Spiel sind Balancer, Synthetix, Curve und Ren. Synthetix leistete Pionierarbeit bei der Idee. Heute halten diese Dienste mehr als 90 Milliarden US-Dollar an gesperrten Benutzergeldern, die für die Kreditvergabe verwendet werden. Angeblich können sich die Inhaber von Coins wie Comp an der Verwaltung und Verbesserung dieser Netzwerke beteiligen. Aber die überwiegende Mehrheit der Menschen, die sie derzeit verwenden, sind Spekulanten, die versuchen, märchenhafte Renditen zu erzielen.

8. Welche Risiken bestehen?

Abgesehen von regulatorischen Razzien gibt es zum Beispiel Diebstahl. Das digitale Geld, das Sie verleihen, wird effektiv von Software gehalten, und Hacker scheinen immer in der Lage zu sein, Schwachstellen im Code auszunutzen und Geld zu verdienen. Einige Coins, die Leute für Yield Farming einzahlen, sind auch höchstens wenige Jahre alt und könnten möglicherweise ihren Wert verlieren und das gesamte System zum Absturz bringen. Darüber hinaus halten frühe Anleger oft große Anteile an Belohnungs-Token, und ihre Verkaufsschritte könnten einen großen Einfluss auf die Token-Preise haben. Schließlich müssen sich die Aufsichtsbehörden noch dazu äußern, ob Belohnungstoken Wertpapiere sind oder werden könnten – Entscheidungen, die einen großen Einfluss auf die Verwendung und den Wert der Münzen haben könnten.

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9. Was könnte noch schief gehen?

Viele ertragreiche Erntestrategien bergen auch das Risiko der Liquidation. Um die Rendite zu maximieren, passen viele Benutzer komplexe Strategien an. Einige Anleger haben beispielsweise DAI-Token bei Compound hinterlegt, sich dann DAI unter Verwendung der anfänglichen Token als Sicherheit ausgeliehen und dann die geliehenen Mittel verliehen. Die Idee ist, einen größeren Teil der zugeteilten Belohnungen zu erhalten: Comp-Token. Eine Bewegung in die falsche Richtung des Werts eines Tokens könnte alle Gewinne zunichte machen und Liquidationen auslösen.

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10. Was ist neu daran?

Menschen können seit mehreren Jahren Zinsen verdienen, indem sie ihre Kryptowährungen über Apps wie BlockFi im Rahmen eines Trends der dezentralisierten Finanzierung oder DeFi verleihen, bei denen Zwischenhändler wie Banken durch die automatisierten Protokolle von Dapps ersetzt werden. Was bei neuen Unternehmen wie Compound anders ist, sind die Token, die an Kreditgeber und Kreditnehmer ausgehändigt werden, oft mit impliziten zukünftigen Rechten auf Cashflows. Die Idee war, den Nutzern dieser Apps etwas Haut im Spiel zu geben, indem ein Anreiz geschaffen wird, sich an der Verwaltung und Verbesserung der Netzwerke zu beteiligen.

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11. Was ist mit Marktmanipulation?

Wenn jemand, der eine Kryptowährung über einen DeFi-Dienst wie Compound verliehen hat, diese dann zurückleiht, erzeugt er eine künstliche Nachfrage nach den Coins – und bläst dadurch die Preise der Coins auf. Dies lässt Bedenken aufkommen, dass Early Adopters, die große Bestände angesammelt haben, die oft als Wale bezeichnet werden, Preisbewegungen manipulieren, ein häufiger Vorwurf in einer Reihe von Kryptomärkten. Kleine Händler sollten sich bewusst sein, dass die Ertragsernte zu einem Spiel für Wale geworden ist, die laut dem Krypto-Forschungsunternehmen Messari die überwiegende Mehrheit der Belohnungen erbeuten.

12. Warum wurde das jetzt so heiß?

Einige Gründe: Inmitten der Covid-19-Pandemie haben alle Kryptowährungen – die im Allgemeinen auf lange Sicht als unkorrelierter Vermögenswert angesehen werden – angesichts der hohen Volatilität vieler traditioneller Vermögenswerte einen Anstieg des Interesses erfahren. Darüber hinaus wurden viele der Yield-Harvesting-Produkte erst in diesem Sommer vorgestellt und bieten hochattraktive Token als Belohnung und rühmen sich hochkarätiger Unterstützer wie Andreessen Horowitz und Polychain.

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