Die Wall Street brüllt trotz der Verbreitung der Delta-Variante in den USA weiter.

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Händler arbeiten am 29. Juli auf dem Parkett der New Yorker Börse. (Timothy A. Clary/AFP/Getty Images)

VonDavid J. Lynch 30. Juli 2021 um 6:00 Uhr EDT VonDavid J. Lynch 30. Juli 2021 um 6:00 Uhr EDT

Es gibt einen Ort in den Vereinigten Staaten, der gegen die Delta-Variante des Coronavirus so gut wie immun ist.

Wall Street.

Im vergangenen Monat setzten die Aktien ihren stetigen Anstieg fort, selbst als sich der infektiösere Stamm des Atemwegsvirus schneller ausbreitete als Klatsch in einem Highschool-Flur.

Die Covid-19-Fälle haben sich vervierfacht, was die Gesundheitsbehörden dazu veranlasst, geimpften Personen zu empfehlen, in Innenräumen in Hochrisikogebieten wieder Masken zu tragen. Dennoch schloss der Dow Jones Industrial Average in diesem Monat fünfmal auf einem Rekordhoch und ist in diesem Jahr bisher um fast 15 Prozent gestiegen.

Am Freitag verlor der Dow mehr als 149 Punkte und schloss bei 34.935,47, weniger als 1 Prozent unter seinem jüngsten Rekord von vier Tagen zuvor.

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Die Missachtung der Delta-Variante durch den Markt spiegelt die Macht der Zinssätze der US-Notenbank nahe Null, der robusten Unternehmensgewinne und der Fähigkeit der Amerikaner wider, sich an die Pandemie anzupassen. Das Gespenst erneuter Geschäftsschließungen, gestörter Wiedereröffnungen von Schulen – und deren Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt – und spaltende Kämpfe um Impfaufträge des privaten Sektors sind dem 16 Monate alten Bullenmarkt nicht gewachsen.

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Die Verbreitung der Delta-Variante ist einfach nicht so bedeutend wie all die positiven Aspekte, die sich derzeit auf die Märkte auswirken, einschließlich einer unglaublich entgegenkommenden Geldpolitik und wirksamer Impfstoffe, sagte Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist bei Invesco. Es ist immer noch ein positiver Ausblick. Ich glaube nicht, dass sich durch die Verbreitung der Delta-Variante viel geändert hat.

Der vielleicht größte Ansporn für Aktien ist das Fehlen einer echten Alternative für die meisten Anleger. Die Entscheidung der Fed, die Zinsen seit Beginn der Pandemie im März 2020 nahe Null zu halten, hat die Renditen von Anleihen praktisch ausgelöscht, sodass Aktien das einzige Spiel in der Stadt bleiben.

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Ein Maßstab dafür, wie unattraktiv Anleihen geworden sind: Weltweit gibt es Vermögenswerte im Wert von mehr als 16 Billionen US-Dollar, die eine negative Rendite bieten. Ein Anleger, der eine solche Anleihe kauft, würde tatsächlich Geld verlieren, indem er sie bis zur Fälligkeit hält.

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Um die Pandemie zu bekämpfen, kaufte die Zentralbank auch staatliche und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von mehr als 4 Billionen US-Dollar. Die Überschwemmung der Wirtschaft mit Geld erhöhte gleichzeitig indirekt die Vermögenswerte.

Im vergangenen Jahr stieg der Dow um mehr als 32 Prozent, während der technologiereiche Nasdaq um 40 Prozent zulegte. Die US-Gewinne sind Teil eines breiteren Aufschwungs, der nach Angaben von Bloomberg die weltweiten Aktienwerte auf mehr als 115 Billionen US-Dollar fast verdoppelt hat.

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Aktien könnten jedoch noch Spielraum haben, wenn man bedenkt, wie viel Bargeld Einzelpersonen und Institutionen noch in Reserve haben. Die Amerikaner haben fast 4,5 Billionen US-Dollar in risikofreien Geldmarktfonds geparkt, mehr als das Doppelte des langfristigen Durchschnitts. Auch der Anteil der persönlichen Ersparnisse am verfügbaren Einkommen liegt deutlich über den Normen vor der Pandemie.

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Es gibt nicht viele andere Orte, an die die Leute gehen können, sagte Mike Lewis, Leiter des US-Aktien-Barhandels bei Barclays. Es gibt keine Alternative [zu Aktien] und es gibt viel Bargeld.

Als die Pandemie den Dow in drei brutalen Wochen im März 2020 um etwa ein Drittel schmälerte, sagten nur wenige Menschen voraus, dass der Markt startbereit sein würde. Aber nach diesem erstaunlichen Zusammenbruch brüllten die Aktien zurück, um den kürzesten Bärenmarkt in der Geschichte der USA zu schließen und das Jahr im positiven Bereich zu beenden.

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Der Aufstieg setzte sich in diesem Jahr fort, als der Markt dem Drama um die ausgabenfreie Wirtschaftsrettung der Biden-Regierung, die schnellste Inflation seit mehr als einem Jahrzehnt und den hartnäckigen Einfluss der Pandemie auf das amerikanische Leben trotzte. Die Anleger investierten insbesondere in Finanz-, Technologie- und Ölindustrieaktien.

In den letzten Wochen, als die öffentliche und offizielle Besorgnis über die Delta-Variante durchsickerte, wurden die Anleger jedoch hinsichtlich der Branchen scheu, die als erste leiden würden, wenn erneute Ausbrüche dazu führen, dass sich die Verbraucher niederlassen. Im vergangenen Monat verlor ein Index von fünf großen Airline-Aktien mehr als 5 Prozent, obwohl der breitere Markt zulegte.

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Die Ausbreitung des hochansteckenden Virusstamms, der in Bundesstaaten wie Florida, Missouri und Arkansas die Krankenhauseinweisungen und Todesfälle in die Höhe trieb, fiel zusammen mit dem Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal mit einer Jahresrate von 6,5 Prozent.

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Das vierte Expansionsquartal in Folge bedeutete beeindruckende Finanzergebnisse für Banken, Hersteller und Konsumgüterunternehmen. Laut Analysten von S&P Global werden die Gewinne der Industriegiganten im zweiten Quartal voraussichtlich um mehr als 382 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres steigen, als die Pandemie weit verbreitete Schließungen erzwang.

Am Donnerstag meldete der Autohersteller Ford einen unerwarteten Gewinn von 511 Millionen US-Dollar, der die Erwartungen der Analysten übertraf. Das geschah einen Tag, nachdem Apple besser als erwartete Ergebnisse gemeldet hatte.

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Bisher laufe die Gewinnsaison großartig, sagte Liz Young, SoFis Chef-Investmentstrategin. Der Markt hat also keinen großen Grund, sich in die entgegengesetzte Richtung zu drehen.

Als sich die Aussichten für die nächsten Monate eintrübten, trafen die Nachrichten über die Nettogewinne ein, die widerspiegeln, was in den drei Monaten bis zum 30. Juni passierte.

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Das mutierende Virus veranlasste Präsident Biden, Reisebeschränkungen für Besucher aus Europa aufrechtzuerhalten, was die US-Verbündeten enttäuschte. Beamte in Orange County, Florida, der Heimat von Walt Disney World, sagten, sie befänden sich im Krisenmodus, als neue Fälle von Covid-19 das Niveau erreichten, das während der schlimmsten Tage im Jahr 2020 verzeichnet wurde immunisiert.

Doch selbst ein intensives Aufflammen der Delta-Variante wird wahrscheinlich nicht die pauschalen Beschränkungen für Unternehmen auslösen, die die Wirtschaft im letzten Jahr gebeutelt haben, sagten Analysten.

Amerikaner könnten sich von persönlichen Aktivitäten wie dem Essen zurückziehen, und die geplante Wiedereröffnung der Schulen im Herbst könnte in einigen Gemeinden unterbrochen werden, sagte der Vorsitzende der Fed, Jerome H. Powell, am Mittwoch.

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Aber die Pandemie hat mit jeder nachfolgenden Infektionswelle weniger wirtschaftliche Störungen verursacht, da die Amerikaner geimpft wurden und lernten, wie man die Gesundheitsrisiken umgeht. Es scheint, als hätten wir gelernt, damit umzugehen, sagte Powell gegenüber Reportern. Es sieht nicht so aus, als ob die Auswirkungen sehr groß sein werden.

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Während die Wachstumsrate der Wirtschaft im zweiten Quartal mit 6,5 Prozent unter den Erwartungen blieb, bleiben die Aussichten für den Rest des Jahres solide. Die Lagerbestände der Unternehmen liegen 10 Prozent unter dem Niveau vor der Pandemie, was einem Fehlbetrag von 275 Milliarden US-Dollar entspricht, der in den kommenden Quartalen aufgeholt werden muss, schrieben Ökonomen von Goldman Sachs in einer Forschungsnotiz.

Autohersteller und Einzelhändler, die die Produktion hochfahren, um erschöpfte Lagerbestände aufzufüllen, sollten die annualisierte Wachstumsrate der Wirtschaft um 2,5 Prozentpunkte steigern, sagte Goldman.

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Bei den jüngsten Telefonkonferenzen zu den Gewinnen schlugen große Unternehmen wachsamen Optimismus an. Das Ölfelddienstleistungsunternehmen Schlumberger teilte Analysten letzte Woche mit, dass es trotz des neuen Coronavirus-Stamms mit einem anhaltenden Wachstum rechnet. United Airlines prognostizierte ein unvermindertes Wachstum und stellte fest, dass 84 Prozent seiner Mileage-Plus-Kunden vollständig geimpft waren.

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Gary Kelly, CEO des Rivalen Southwest Air, bestätigte diese Meinung.

Wir sind sehr gut darauf vorbereitet, uns durchzuschlagen, wenn die Delta-Variante unser Geschäft betrifft. er sagte. Und bis jetzt stellen wir überhaupt keine Auswirkungen fest.

In der manchmal perversen Logik der Finanzmärkte könnten alle unerwarteten wirtschaftlichen Folgen der Delta-Variante einen Silberstreif am Horizont enthalten. Wenn die erneute Besorgnis über das Virus zu einer Verlangsamung der Wirtschaft führt, würde die Fed wahrscheinlich die geldpolitische Straffung verzögern, die Investmentmanager befürchten.

Die Fed wartet, bis sie wesentliche weitere Fortschritte in Richtung Vollbeschäftigung und einer Inflation von mehr als 2 Prozent sieht, bevor sie beginnt, ihre monatlichen Wertpapierkäufe zu reduzieren, sagte Powell diese Woche. Dieses Tapering, das für Anleger, die sich daran gewöhnt haben, einen Fed-Backstop für ihre Risikoübernahme zu haben, einen Übergang zu einem schwierigeren Umfeld einleiten würde, wird nun Anfang nächsten Jahres erwartet.

Aber Nancy Davis, Gründerin von Quadratic Capital Management in Greenwich, Connecticut, sagte, eine Verschlechterung der Pandemie könnte diesen Zeitplan umschreiben.

Wenn die Delta-Variante zu einem größeren Risiko wird, könnte dies nur zu einer lockereren Politik führen.

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