T. Rowe Price macht eine intelligente Wette mit Alternativen Push

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VonBrian Chappatta | Bloomberg 29. Oktober 2021 um 12:11 Uhr EDT VonBrian Chappatta | Bloomberg 29. Oktober 2021 um 12:11 Uhr EDT

Um zu verstehen, warum T. Rowe Price Group Inc. am Donnerstag zugestimmt hat, den alternativen Kreditmanager Oak Hill Advisors für etwa 4,2 Milliarden US-Dollar in bar und in Aktien zu kaufen, sagt diese einzelne Grafik fast alles (T. Rowe ist die rötliche Linie):

Im Jahr 2012 war die Marktkapitalisierung von T. Rowe für einen bestimmten Zeitraum höher als die von Blackstone Inc. Das scheint heute undenkbar, da der Wert des alternativen Vermögensverwalters von Stephen Schwarzman nun auf 170 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. T. Rowe war KKR & Co. für einen Großteil des letzten Jahrzehnts fest voraus, konnte aber dieses Jahr nicht mithalten, da KKR seine Fundraising-Rekorde brach. T. Rowe hatte an sich nichts falsch gemacht, aber in der sich schnell entwickelnden Welt der Vermögensverwaltung, in der die Gebühren auf Schritt und Tritt komprimiert werden und börsengehandelte Fonds den aktiven Investmentfondskomplex aufrütteln, ist es keine Anpassung, sich nicht anzupassen Möglichkeit.

T. Rowe tut also das Notwendige, um zu überleben. Gezwungen, die Gebühren für traditionelle Produkte zu senken? Bieten Sie Privatkreditoptionen an, die den Anlegern immer noch vergleichsweise hohe Kosten verursachen, da die Kredite maßgeschneidert, illiquide sind und höhere Renditen aufweisen, wenn die Spreads von Unternehmensanleihen nahe Rekordtiefs liegen. Investmentfonds ziehen kein Bargeld mehr an? Führen Sie neue ETFs ein, wie es T. Rowe letzten Monat getan hat, und erhöhen Sie damit die Gesamtzahl der ETFs auf acht.

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Die Rechnung ist nicht viel komplizierter. Zum Glück für T. Rowe hat es mit einem Vermögen von mehr als 1,6 Billionen US-Dollar das Gewicht, um in der Investment-Management-Branche wettbewerbsfähig zu bleiben. Blackstone und Carlyle Group Inc. haben erst vor kurzem begonnen, gemeinsame Anstrengungen zu unternehmen, um Einzelpersonen dazu zu bringen, sich in Privatkreditfonds einzukaufen. Es ist noch nicht zu spät für T. Rowe, seine Vorstöße bei Privatanlegern zu nutzen, um ähnliche Produkte anzubieten.

Betrachten Sie im Gegensatz dazu die Position von Franklin Resources Inc. auf der obigen Grafik. Vor einem Jahrzehnt lag die Marktkapitalisierung von 23,5 Milliarden US-Dollar nur hinter BlackRock Inc. Jetzt liegt sie bei 15,4 Milliarden US-Dollar und ist weniger wert als Blue Owl Capital Inc., der kürzlich gegründete Privatkredit-Gigant, ganz zu schweigen von Apollo Global Management Inc ., Ares Management Corp. und Carlyle. Invesco Ltd., die Berichten zufolge im vergangenen Monat mit dem Vermögensverwaltungszweig von State Street Corp. über eine mögliche Kombination gesprochen hatte, folgt Franklin und hat in den letzten 10 Jahren auch gegenüber öffentlichen alternativen Vermögensverwaltern an Boden verloren.

Ich habe Anfang dieses Monats geschrieben, dass sich die Private-Equity-Branche von Spezialisten für Leveraged-Buyout zu riesigen Vermögensverwaltern entwickelt hat, die für Institutionen und vermögende Privatpersonen One-Stop-Shops sind. Währenddessen erkennen traditionelle Vermögensverwalter wie T. Rowe, dass Blackstone ebenso konkurrenzfähig ist wie BlackRock; Apollo ist ebenso eine Bedrohung wie AllianceBernstein.

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Natürlich hat T. Rowe einen Weg vor sich. Oak Hill, das zum 31. Juli ein Kapital von 53 Milliarden US-Dollar verwaltete, wird die private Marktplattform von T. Rowe und hat laut einer Erklärung seit Januar 2020 19,4 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Am Donnerstag sagte Carlyle, allein im dritten Quartal 22 Milliarden US-Dollar gesammelt zu haben. KKR sammelte allein in den drei Monaten zum 30. Juni 59 Milliarden US-Dollar.

Es wird für T. Rowe nicht einfach sein, auf den privaten Märkten mitzuhalten. Aber der Geldverwalter hat mit dem Kauf von Oak Hill seinen ersten – und wichtigsten – Schritt gemacht, um im Spiel zu bleiben.

Diese Spalte gibt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder Bloomberg LP und ihrer Eigentümer wieder.

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Brian Chappatta ist Kolumnist von Bloomberg Opinion, der sich mit den Schuldenmärkten befasst. Zuvor deckte er Anleihen für Bloomberg News. Außerdem ist er CFA-Charterholder.

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