Wie Chiles Rentensystem zu einem Covid-Sparschwein wurde

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VonSebastian Boyd | Bloomberg 31. Oktober 2021 um 22:01 Uhr Sommerzeit VonSebastian Boyd | Bloomberg 31. Oktober 2021 um 22:01 Uhr Sommerzeit

Chiles privates Rentensystem, das es liebt oder verabscheut, ist seit langem eine Säule der Kapitalmärkte des Landes. Seit dem Ausbruch der Pandemie erfüllt es eine andere Rolle, die des nationalen Sparschweins. Der Kongress hat drei Gesetzentwürfe verabschiedet, die es Sparern ermöglichen, Milliarden von Dollar abzuheben. Es erwägt jetzt einen vierten Drawdown, ein Schritt, der die Anleger beunruhigt und sowohl das Finanzministerium als auch die Zentralbank in den Kampf zieht. Der Vorschlag löst auch eine neue politische Debatte im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen im November aus.

1. Wie funktioniert Chiles System?

Die private Altersvorsorge wurde 1981 während der Diktatur von Augusto Pinochet von Jose Pinera, dem Bruder des jetzigen Präsidenten, eingerichtet, mit dem Ziel, die Sparquote des Landes zu erhöhen, die Kapitalmärkte zu entwickeln und den Haushalt langfristig zu entlasten. Es ist wie ein obligatorischer 401k, wenn auch mit weniger Flexibilität: Arbeiter müssen einen festen Prozentsatz ihres Gehalts in Fonds einzahlen, die von Managern des Privatsektors verwaltet werden. Jedes bietet fünf verschiedene Optionen mit unterschiedlichem Risikograd. Bei der Einführung war der Wechsel für Arbeitnehmer optional – obwohl er durch eine staatliche Werbekampagne stark gefördert wurde – und für Neueinsteiger in den Arbeitsmarkt obligatorisch.

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2. Wie hat das System funktioniert?

Die Fonds haben seit ihrer Gründung vor 40 Jahren im Jahresdurchschnitt eine reale Rendite von 7,8% erwirtschaftet. Aber für viele haben die Auszahlungen keinen angemessenen Lebensstandard geschaffen. Als Reaktion darauf hat die Regierung ein System von sogenannten Top-Ups eingeführt, bei denen es sich um Zuschüsse für Rentner mit geringen Rentenzahlungen handelt. Ohne sie stünde mehr als die Hälfte der chilenischen Rentner unter der Armutsgrenze. Die meisten haben lückenhafte Beschäftigungsbilanzen und schaffen es nicht, ihr ganzes Arbeitsleben lang in das System einzuzahlen. Von den 940.000 Rentnern, die im August eine monatliche Rente bezogen, hatten nur 183.000 30 oder mehr Beitragsjahre verwaltet. Und die durchschnittliche Auszahlung für diese 940.000 betrug 214 US-Dollar, was sich mit Aufladungen auf 311 US-Dollar summierte.

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3. Was ist während der Pandemie passiert?

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Seit Beginn der Pandemie hat der Kongress drei Gesetze verabschiedet, die es Sparern jeweils erlaubten, 10% ihrer Ersparnisse aus ihren Pensionsfonds zu ziehen. Die Gelder sind während der durch Covid-19 verursachten wirtschaftlichen Turbulenzen zur Hauptquelle der Entlastung geworden. Die Regierung setzte eine Reihe von Ausgabenpaketen um, die stetig größer wurden. Kritiker nannten sie jedoch zu engstirnig, schwer zu beantragen und zu langsam, um Einkommensverluste auszugleichen. Die Rentenentnahmen hingegen waren überhaupt nicht zielgerichtet und erreichten sogar Chilenen, die keinen Einkommensverlust erlitten hatten. Sie haben den Rückgang der Kaufkraft der Haushalte mehr als kompensiert.

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4. Warum wurde es so gehandhabt?

Zum einen ließ es den Kongress – der unabhängig von der Präsidentschaft handelt – Gesetze umgehen, die dem Staatsoberhaupt das alleinige Vorrecht über neue Ausgabenvorschläge einräumen. Und zusammen mit der Beschaffung dringend benötigter Barmittel ermöglichte es den Gesetzgebern, das Rentensystem in Frage zu stellen, das vor allem bei Oppositionswählern bereits unbeliebt war. Laut einer Umfrage des Center for Public Studies, einer Denkfabrik vom Dezember 2019, galt die Verbesserung der Renten als die mit Abstand dringendste Herausforderung für die Regierung – noch vor Kriminalität, Bildung und Gesundheitsversorgung.

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5. Was ist der neueste Vorschlag?

Nun debattiert der Gesetzgeber über einen vierten Rentenbezug und denkt weiter darüber nach, ob das ausgezahlte Geld versteuert wird oder nicht. Sie tun dies, auch wenn die Pandemie nachlässt und das Land aus den Sperren hervorgeht. Die Wirtschaft hat sich bereits erholt; Das Bruttoinlandsprodukt wird in diesem Jahr um 10,8% wachsen, während die jährliche Inflation 4,3% erreicht, so die von Bloomberg befragten Ökonomen. Das Unterhaus hat dem Vorschlag bereits zugestimmt, der nun im Senat diskutiert wird.

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6. Wer ist dafür und dagegen?

Die Regierung von Präsident Sebastian Pinera hat sich immer gegen die Rentenabzüge ausgesprochen, eine Haltung, die seinen Zustimmungswerten geschadet hat. Die Zentralbank hat sich der Kritik angeschlossen. Am 12. Oktober sagte Zentralbankpräsident Mario Marcel dem Gesetzgeber, dass Abhebungen zur Inflation und zum schwächeren Peso beitragen. Einen Tag nach seiner Rede beaufsichtigte Marcel die größte Anhebung des Leitzinses seit 2001. Auf der anderen Seite befürworten viele oppositionelle Gesetzgeber eine neue Runde von Ziehungen, ebenso wie die linken Präsidentschaftskandidaten Gabriel Boric und Yasna Provoste.

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7. Welche Auswirkungen hätte eine neue Auszahlungsrunde?

Einfach ausgedrückt, sind Pensionsfonds Chiles größter institutioneller Investor, was bedeutet, dass durch das Abfließen von Geld weniger Geld übrig bleibt, das an anderer Stelle in der Wirtschaft verwendet werden kann. Um die Auszahlungen zu begleichen, müssen Pensionskassenmanager Vermögenswerte verkaufen. Der Prozess hat die Märkte erschüttert – und erforderte besondere Hilfe von der Zentralbank. Zwischen Juli 2020 – als die erste Auszahlung genehmigt wurde – und September reduzierten die Fonds ihre lokale Aktienzuteilung um 9,8 %. Die Verkäufe von Pensionsfonds und der schwache Peso bedeuten, dass chilenische Anleihen in Lokalwährung in diesem Jahr die mit Abstand schlechteste Performance in den Schwellenländern haben. Ein weiterer Rückzug würde auch eine Milliardenspritze in eine bereits drohende Überhitzung der Wirtschaft bedeuten, die möglicherweise weitere Zinserhöhungen erfordert und die Renditen weiter nach oben treibt.

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8. Warum sind Auszahlungen beliebt?

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Für Arbeitnehmer mit niedrigem Einkommen ist der monatliche Verlust, den sie im Ruhestand erwarten können – nach staatlicher Aufstockung – gering im Vergleich zu den Vorteilen, die jetzt vorhanden sind, um Schulden zu tilgen oder Einkommensverluste zu ersetzen. Für Personen mit höheren Gehältern kann es jedoch von Vorteil sein, Geld aus Pensionskassen abzuheben und auf freiwillige Sparkonten zu legen.

9. Was ist mit dem Geld passiert?

Pensionsfonds haben bisher 48 Milliarden US-Dollar ausgezahlt, was etwa 25 % ihres Vermögens vor der Pandemie entspricht. Sogar Finanzminister Rodrigo Cerda sagte, er habe Geld abgehoben.

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Chilenen benutzten das Geld, um Schulden zu begleichen. Ende 2019 erreichte der Anteil der Verbraucherkredite der Banken am BIP den höchsten Stand seit mindestens 2003, und der durchschnittliche Zinssatz für Verbraucherkredite lag Anfang 2020 bei 21 %. Dank Rentenbezügen sank der Bestand dieser Kredite innerhalb eines Jahres um 16%. Die Arbeiter fügten ihren Girokonten außerdem 9,4 Billionen Pesos (11,6 Milliarden US-Dollar) hinzu, ein Anstieg von 100 % in etwa 18 Monaten. Weitere 2,2 Billionen Pesos tauchten auf speziellen steuerfreien Sparkonten auf, die von den Pensionskassenmanagern selbst geführt wurden. Diese Spezialsparfonds sind seit Februar 2020 um 140 % gewachsen.

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