Alles Wissenswerte zur europäischen Schuldenkrise in einem Beitrag

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(Dieser Artikel von Dylan Matthews wurde ursprünglich am 5. August 2011 veröffentlicht. Aber da sich Europas Krisen einem Wendepunkt nähern, lohnt es sich, ihn heute erneut zu veröffentlichen. Das wichtigste Update seit dem 5. August ist, dass jetzt alles schlimmer ist als damals. --Ezra)

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Bundeskanzlerin Angela Merkel versuchte am Dienstag, die Befürchtungen des Marktes zu beruhigen, dass Griechenland auf einen chaotischen Zahlungsausfall zusteuert, während Europa darum kämpft, eine lähmende Finanzkrise einzudämmen. (AP-Foto/Michael Sohn)

Seit Ausbruch der Finanzkrise im Jahr 2008 hat eine Welle von Schuldenkrisen die Europäische Union erfasst, die verschiedene Länder mit Zahlungsausfällen bedroht und die Zukunft des Euro gefährdet. Hier ist, was passiert ist, nach Ländern.

Griechenland: Griechenland hatte 2001, als es dem Euro beitrat, eine Schuldenlast von über 100 Prozent des BIP. Aber der Beitritt zum Euro senkte die Zinsen für seine Schulden, weil sich die Rentenmärkte keine Sorgen mehr über Inflation oder eine abgewertete Währung machten. Die Ergebnis war ein Wirtschaftsboom, der von niedrigen Zinsen und einer ständig steigenden Verschuldung aufgrund niedrigerer Kreditkosten angeheizt wurde. Griechenland gemietet Wall-Street-Firmen, allen voran Goldman Sachs, um ihre Schulden zu verbergen, um nicht mit der EU in Konflikt zu geraten. Regeln. Im Oktober 2009 wurde die konservative Regierung abgewählt, und die neue sozialistische Regierung gab bekannt, dass die Defizite mehr als das Doppelte früherer Schätzungen betragen. Griechische Schulden wurden sofort herabgestuft. Die Situation verschlimmerte sich im Februar 2010, als institutionelle Anleihegläubiger mit dem Verkauf griechischer Schuldtitel begannen und Ratingagenturen diese weiter herabstuften. Griechenland reagierte mit einer Sparrunde.

Im April 2010 forderte der griechische Premierminister Georges Papandreou den Internationalen Währungsfonds und die EU auf, ein Rettungspaket zu schnüren. Darauf folgte schnell die Herabstufung griechischer Schulden durch S&P auf Junk-Status; ein paar Monate später tat Moody’s dasselbe. Die Europäische Zentralbank gerührt Griechenland zu stützen, und die EU und der IWF einigten sich auf ein Rettungspaket in Höhe von 145 Milliarden US-Dollar, unter der Bedingung, dass Griechenland Sparmaßnahmen im Wert von atemberaubenden 13 Prozent des BIP . Die EU. habe auch die erstellt Europäische Finanzstabilisierungsfazilität (EFSF), eine Einrichtung, die künftige Rettungsaktionen für Länder rationalisieren soll.

Das Rettungs-/Sparpaket war ein Fehlschlag, was zu einem Wachstumseinbruch führte, der die finanzielle Situation Griechenlands sogar verschlechterte. Im vergangenen Juni senkte S&P sein Rating für griechische Staatsanleihen erneut auf CCC, das niedrigste Rating aller Regierungen der Welt. Dies spornte Papandreou an, sein Kabinett umzugestalten und ein Vertrauensvotum für seine Regierung zu erzwingen. Wenn die Abstimmung erfolgreich war, hätte dies signalisiert, dass Papandreou genügend Unterstützung hatte, um zusätzliche Sparmaßnahmen zu verabschieden, die für eine zweite Rettungsaktion erforderlich sind. Wenn es gescheitert wäre, wäre die Regierung gestürzt. Die Maßnahme hat bestanden. Während der Debatte haben Frankreich und Deutschland ein weiteres Rettungspaket geschnürt, das von der EU fertiggestellt wurde. Im vergangenen Monat würden damit weitere 145 Milliarden US-Dollar bereitgestellt und private Anleihegläubiger ermutigt, mitzuhelfen. Moody’s reagierte mit einer erneuten Herabstufung griechischer Schulden und der Erklärung, dass der Zahlungsausfall praktisch zu 100 Prozent sicher sei.

Irland: Im Gegensatz zu Griechenland hatte Irland eine ausgeglichenes Budget bevor die Krise kam. Es hatte jedoch auch eine riesige Immobilienblase, die noch größer war als die in den Vereinigten Staaten. Vor der Krise, 25 Prozent seiner Wirtschaft waren im Wohnungsbau tätig, verglichen mit weniger als 10 Prozent in normalen Volkswirtschaften. Als im September 2008 die Finanzkrise ausbrach, platzte die Blase und die Regierung angekündigt es würde die Verluste aller Banken decken, um die Märkte zu beruhigen. Das Versprechen erwies sich als katastrophal, da der Bankensektor weiter implodierte. Im Januar 2009, Irland verstaatlicht eine ihrer großen Banken und führte im Oktober 2010 ein Rettungspaket für einige andere durch. Zu diesem Zeitpunkt war das Haushaltsdefizit auf 32 Prozent des BIP angewachsen. Im folgenden Monat wird die EU und der IWF startete ein Rettungspaket in Höhe von 90 Milliarden US-Dollar für Irland. Im vergangenen März wurde die Regierung entmachtet, und die neue Regierung versprach, die im Rahmen des EU/IWF-Rettungspakets erforderlichen Zinszahlungen zu reduzieren, ein Versprechen, das sie gut gemacht auf im Juli. Am 12. Juli, Moody's herabgestuft Irische Schulden zu Junk.

Portugal: Im Gegensatz zu Irland und Griechenland hatte Portugal einen der beste Genesungsaufzeichnungen im ersten Teil der Wirtschaftskrise. Die Panik aufgrund der griechischen Schuldenkrise traf das Land jedoch Ende 2009 und Anfang 2010, hauptsächlich aufgrund der Besorgnis, dass das Land langfristig nicht wachsen könnte, sowie höhere Defizitprognosen . Es hat eine unterdurchschnittliche Produktivität, eine rechtliche Struktur, die manche als veraltet verurteilen, und strenge Arbeitsmarktvorschriften, von denen manche sagen, dass sie das Wachstum behindern. Bis November 2010 hatte der Markt die Zinssätze so weit getrieben, dass das Land unter Druck stand, ein Rettungspaket zu fordern. Die Besorgnis nahm zu, als das Parlament im März keine Haushaltskürzungen verabschiedete und sich die europäischen Staats- und Regierungschefs trafen, um die Möglichkeit eines Rettungspakets zu diskutieren. Schließlich beantragte die portugiesische Regierung eine EU-Kommission. Rettungsaktion im April. Es war zugelassen im Mai und belief sich auf 116 Milliarden US-Dollar. Portugals Mitte-Rechts-Partei an die Macht kam an den Wahlen im Juni und setzt sich weiterhin für das Rettungspaket ein. Letzten Monat, Moody’s herabgestuft Portugal in den Junk-Status und sagte, es bestehe ein hohes Risiko eines zweiten Rettungspakets.

Spanien: Spanien erlebte wie Irland eine Immobilienblase die zu der Krise führte, die sein Wachstum trotz der Krise des Landes beeinträchtigte ungewöhnlich sicher Finanzsektor. Angesichts unerwartet hoher Defizite verabschiedete Spanien Sparmaßnahmen im Mai 2010. Fitch geantwortet durch eine Herabstufung seiner Anleihen um eine Stufe von AAA aus Angst, dass diese Maßnahmen das Wachstum beeinträchtigen könnten. Moodys folgte im September. Im März, Spanien angekündigt es hatte sein Defizitabbauziel für das Vorjahr erreicht. Moodys herabgestuft erneut unter Berufung auf die Besorgnis über das langsame Wachstum. In den letzten Tagen, als die Angst vor einem Zahlungsausfall Griechenlands zugenommen hat, sind die Kreditkosten für Spanien in die Höhe geschossen, was die Befürchtung aufkommen lässt, dass es eine Rettungsaktion erfordern könnte, die sich andere europäische Regierungen nicht leisten können. Spanische Führer sagen sie erwägen mehr Sparmaßnahmen, und Moody's hat spanische Schulden gemacht bei Warnung für eine weitere Herabstufung.

Italien: Aufgrund der enormen Schuldenlast und des langsamen Wachstums kursieren seit Monaten Befürchtungen, dass Italien eine Schuldenkrise entwickeln könnte, aber sie wurden stärker, nachdem S&P hat seinen Ausblick herabgestuft auf italienische Schulden im Mai. Im Juni auch Moody's angedroht eine Herabstufung unter Berufung auf steigende Kreditkosten und die Möglichkeit, dass der italienische Premierminister Silvio Berlusconi, der derzeit vor Gericht dafür, dass sie ein minderjähriges Mädchen für Sex bezahlt hat, könnte sie rausgedrängt werden. Im nächsten Monat, Berlusconi schob sich durch ein Sparpaket, das eine Krise abwehren soll, da die Anleger begannen, Anleihen zu verkaufen. In den letzten Tagen sind die Zinsen geschossen inmitten der Befürchtungen, dass ein griechischer Zahlungsausfall einen Dominoeffekt verursachen würde, der auch Spanien und Italien fallen lassen würde. Die EFSF hat wahrscheinlich genug Mittel, um Spanien kurzfristig zu unterstützen, aber Italien, die drittgrößte Volkswirtschaft der Eurozone, wäre unglaublich teuer und vielleicht unmöglich zu retten.


Was es für die Eurozone bedeutet: Viele Experten argumentieren dass das Modell der EU, das die Geldpolitik auf die Europäische Zentralbank (EZB) konzentriert und die Fiskalpolitik den einzelnen Mitgliedstaaten überlässt, von Natur aus nicht nachhaltig ist, da es den Mitgliedstaaten geldpolitische Hebel verweigert, um ihre Erholung zu unterstützen. Dies erschwert auch defizitfinanzierte fiskalische Anreize, da die Geldpolitik genutzt werden kann, um die Kreditkosten niedrig zu halten. Wenn verschiedene Länder unterschiedlich von einer Rezession betroffen sind, wie es jetzt der Fall ist, wird die gemeinsame Währungsbehörde so handeln, dass einigen Ländern geholfen wird, anderen jedoch nicht. Die EZB verfolgt straffe Geldpolitik das kann in wachstumsstarken Staaten wie Deutschland Inflation verhindern, könnte aber auch Verschlimmerung der Rezession in Griechenland, Spanien und anderen kämpfenden Staaten.

Die meisten halten eine von zwei Optionen für wahrscheinlich. Einer ist, dass die Eurozone Mitglieder verlieren wie Griechenland, Spanien und Italien, entweder dadurch, dass sie gerade austreten oder durch einen Ausfall eines von ihnen, was die gesamte Währungsunion zerstören könnte. Barry Eichengreen, ein Berkeley-Ökonom, hat gesagt dies würde zu einem riesigen Banken-Run und der Mutter aller Finanzkrisen führen. Eine andere Option ist näher Europäische Fiskalunion , damit die Fiskalpolitik auf Kontinentebene sowie die Geldpolitik koordiniert werden kann, wodurch die EU näher daran, ein souveräner Staat zu sein.


Was es für die USA bedeutet: US-Finanzinstitute halten erhebliche europäische Finanzanlagen, deren Wert sinken könnte, wenn die Eurozone in eine vollständige Krise gerät. Zum Beispiel macht die europäische Verschuldung beinahe die Hälfte aller Geldmarktfondsbestände. Direktes Engagement in den oben profilierten sogenannten PIIGS-Ländern ist begrenzt, aber Engagement in Frankreich und Deutschland hoch, und angesichts der engen Verflechtungen Frankreichs mit dem italienischen Finanzsystem könnte ein italienischer Zahlungsausfall wiederum Frankreich und die USA erschüttern. Die Krise führt auch zu massiven Ausgabenkürzungen und einer reduzierten Kreditaufnahme, die schadet den US-Exporten nach Europa, was die amerikanische Erholung weiter gefährdet.

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