Bank of America zeigt, dass Rivalen Geld auf dem Tisch lassen

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VonPaul J. Davies | Bloomberg 14. Oktober 2021 um 16:56 Uhr Sommerzeit VonPaul J. Davies | Bloomberg 14. Oktober 2021 um 16:56 Uhr Sommerzeit

Bank of America Corp. hat im dritten Quartal etwas getan, was JPMorgan Chase & Co. nicht getan hat: Sie hat die Erwartungen beim Zinsüberschuss übertroffen – und auch gut.

Diese Ertragslinie ist ein großer Schwerpunkt für Anleger, die die Ergebnisse der Banken im dritten Quartal beobachten: Bank of America, Citigroup Inc. und Wells Fargo & Co. meldeten alle am Donnerstag, nachdem JPMorgan dies am Mittwoch getan hatte.

Die Bank of America ist die herausragende unter allen vier, vor allem, weil sie ihr überschüssiges Bargeld stärker ins Schwitzen bringt. Die Frage ist, ob für diese zusätzlichen Belohnungen zu viel riskiert wird, und die Antwort lautet ausnahmsweise nein. Seine Rivalen scheinen wirklich Geld auf dem Tisch zu lassen.

Die Zinserträge der Bank of America stiegen laut Bloomberg-Daten auf 11,2 Milliarden US-Dollar auf 11,2 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 9 Prozent gegenüber dem dritten Quartal des Vorjahres und besser als Konsensprognosen von 10,7 Milliarden US-Dollar entspricht. An den anderen drei Ufern war diese Linie flach oder niedriger.

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Der Zinsüberschuss sollte immer die Geschichte dieses Quartals sein, aber die Handlung hat mich überrascht. Es ist keine Geschichte darüber, ob die Kredite zu wachsen beginnen, wenn die Pandemie endet und sich die Wirtschaft wieder normalisiert. Stattdessen geht es darum, was die Banken mit den Milliarden Dollar an überschüssigem Bargeld machen, die Verbraucher und Unternehmen auf ihre Konten stecken.

Die Gesamteinlagen bei diesen vier Banken sind in den zwei Jahren seit dem dritten Quartal 2019 um zusammen 1,9 Billionen US-Dollar gestiegen. Wir werden ein wenig blind für große Zahlen, aber das ist nach jeder Berechnung viel.

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Für viele dieser Einlagen müssen die Banken Zinsen zahlen. Nun, nicht viel, aber sie müssen das Geld immer noch irgendwo anlegen, um ihnen etwas zurückzuzahlen. Wenn die Einlagen einlaufen, aber Kredite zurückgezahlt werden und keine neuen gefragt sind, haben die Banken zwei Hauptorte, an denen sie das Geld einsetzen können. Sie können Zentralbankgeld als Einlagen bei der Federal Reserve oder ihren Konkurrenten halten oder Staatsanleihen, Hypothekenanleihen und andere supersichere Schuldtitel kaufen.

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Die Bank of America hat fast 90% der zusätzlichen Einlagen, die sie erhalten hat, in Staatsanleihen und andere sichere Schuldtitel investiert, viel mehr als ihre Konkurrenten. JPMorgan hat 35 % der zusätzlichen Einlagen in solche Wertpapiere investiert, die geringste dieser vier Banken.

So was ist los? Der Finanzvorstand von JPMorgan, Jeremy Barnum, sagte, er sei besorgt über die Volatilität an den Anleihemärkten und die Möglichkeit, Geld zu verlieren, das in den Treasury-Markt investiert wurde. Er wies auf die drohende Inflation und die möglichen Auswirkungen auf die Zinsen hin. Das sind alles faire Punkte.

Aber schauen Sie sich einmal genauer an, wie Banken Geld in Wertpapiere investieren. Sie können Anleihen kaufen und als zum Verkauf verfügbar in den Büchern halten, was bedeutet, dass sie ihre Werte regelmäßig an die Marktbewegungen anpassen müssen. Steigen die Renditen in die Höhe, verbuchen Banken einen Wertverlust ihrer Anleihen. Alternativ können sie ihre Anleihen bis zur Endfälligkeit halten. Wenn sie keine Pläne haben, sie zu verkaufen, können sie den Coupon einfach abschneiden und sich keine Gedanken darüber machen, wohin der Markt geht.

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Alle Banken haben die Marktvolatilität vermieden, indem sie einen größeren Teil ihrer Anleihebestände in den Hold-to-Maturity-Bucket gelegt haben. Inzwischen sind die zum Verkauf stehenden Eimer entweder nur geringfügig gewachsen oder geschrumpft, wie bei JPMorgan und Wells Fargo.

Ein weiteres Risiko besteht darin, dass den Banken bei steigenden Zinsen mehr Einnahmen entgehen und sie viele niedrig verzinsliche Anleihen bis zur Rückzahlung halten. Paul Donofrio, Chief Financial Officer der Bank of America, würde nicht viel über die Laufzeit der Anleihen sagen, aber er sagte, dass sie viel kürzere Laufzeiten haben, als die meisten Leute vermuten.

Eine Möglichkeit, dies zu beurteilen, besteht darin, sich die durchschnittlichen Renditen anzusehen, die die Banken erzielen. Die Bank of America erzielte im dritten Quartal rund 1,39% ihrer Schuldtitel, verglichen mit 1,32% bei JPMorgan und 1,52% bei Citi. Es sieht also auch nicht so aus, als ob die Bank of America da draußen den Hals streckt.

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Es gibt noch einen weiteren Grund, Zentralbankreserven anstelle von Staatsanleihen zu halten, was mit regulatorischen Anforderungen in Bezug auf die Liquidität zu tun hat. Dies war Teil der Geschichte der Explosion der Repo-Märkte im September 2019 – wo Banken und Investoren sichere Anleihen gegen Bargeld tauschen.

Eine Diskussion darüber wäre eine weitere Kolumne für sich. Aber es reicht zu sagen, dass all diese Banken mehr als genug Bargeld bei den Zentralbanken haben: Bank of America, Citi und Wells haben alle mindestens 100 Milliarden Dollar mehr als noch vor zwei Jahren. JPMorgan verfügt über fast 500 Milliarden US-Dollar mehr.

Aber Sie schneiden es ab, die Rivalen der Bank of America könnten viel mehr für ihre Eimer mit überschüssigem Geld bekommen.

Diese Spalte gibt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder Bloomberg LP und ihrer Eigentümer wieder.

Paul J. Davies ist Kolumnist von Bloomberg Opinion für Banken und Finanzen. Zuvor arbeitete er für das Wall Street Journal und die Financial Times.

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